Se preconizează că recesiunea globală va diminua cererea
27 iulie știri: Macro și cererea și oferta ambele părți ale slăbiciunii prețului cuprului este mai probabil. Autorul prin reluarea acestei runde de tendință de creștere a prețului cuprului a constatat că cei trei factori care au împins anterior prețul cuprului au slăbit sau au transformat semne, așa că nu exclude posibilitatea ca prețul cuprului să scadă la 47000-50,{ {2}} yuani/tonă.
Aspect macro
Așteptările privind o recesiune globală au crescut și este posibil ca ciclul stocurilor de cupru să fi atins apogeul. Cuprul are proprietăți financiare mai mari decât majoritatea mărfurilor. Din punct de vedere istoric, ciclul economic global durează aproximativ 10 ani. Cu toate acestea, din cauza impactului pandemiei, a crizei energetice europene agravate de conflictul Rusia-Ucraina de după 2022 și a creșterii rapide a ratei dobânzii a Rezervei Federale sub presiunea luptei împotriva inflației, creșterea economică globală se confruntă din timp cu riscuri de scădere. . Scăderea datelor PMI din SUA s-a accelerat, Europa a arătat și mai multă slăbiciune, inflația ridicată și-a limitat instrumentele de combatere a crizei, iar prețurile cuprului sunt foarte în concordanță cu creșterea globală, deoarece îngrijorările legate de criza datoriilor europene continuă să crească. Deși economia internă va intra probabil într-o etapă de redresare slabă, cererea de cupru de peste mări reprezintă aproximativ 40 la sută. În faza de recesiune în străinătate, cuprul în aval va fi în continuare semnificativ deprimat, prețurile cuprului se vor trage în jos.
Din perspectiva ciclului scurt, cererea finală a întreprinderilor din cupru își va ajusta activ sau pasiv stocul din cauza situației economice, astfel încât ciclul de inventar are un anumit impact asupra prețului cuprului. Ciclul inventarului de cupru din China și Statele Unite practic a ținut pasul, dar din cauza influenței epidemiei și a altor factori, începutul noii runde a ciclului de inventar de cupru din China a fost semnificativ înaintea pieței de peste mări. În prezent, ciclul de inventar intern de cupru a arătat semne de vârf și indicatori conducători ai punctului de inflexiune al PPI industrial. Cu toate acestea, în timp ce ciclul inventarului de cupru din SUA este pe o tendință ascendentă, atât indicatorul principal de raport stoc-vânzări, cât și datele de import arată semne de scădere sau de vârf. Privind la economiile tradiționale cu surplus de bunuri, deficitele repetate din Germania, Coreea de Sud și Vietnamul pieței emergente sunt, de asemenea, dovezi ale slăbirii cererii globale.
Marja așteptărilor inflaționiste din SUA este în scădere, iar nevoia de acoperire a riscurilor se slăbește. De la începutul acestui an, Rezerva Federală a majorat ratele dobânzilor de mai multe ori, iar decalajul de timp al majorărilor dobânzilor confirmă că această rundă de majorări ale dobânzilor este mai mult despre necesitatea de a reduce inflația, astfel încât impactul asupra prețurilor cuprului este negativ . Este posibil ca Fed să majoreze ratele cu 75 de puncte de bază în iulie. Așteptările inflaționiste din SUA au scăzut brusc de la nivelurile lor ridicate, în așteptarea unei creșteri rapide a ratei de către Rezerva Federală. Conform analizei tendinței istorice, prețul cuprului, pe lângă menținerea unei corelații ridicate cu creșterea economică, există și o sincronizare ridicată cu așteptările inflaționiste. Având în vedere așteptările agresive ale Fed cu privire la creșterea ratelor dobânzilor, așteptările inflaționiste din SUA sunt mai ușor de coborât decât în sus. Din punct de vedere istoric, cu cât ritmul creșterii ratelor este mai agresiv, cu atât recesiunea este mai rapidă.
Partea ofertei
În primul rând, uitați-vă la minele de cupru: impactul epidemiei a scăzut, iar rata marginală de creștere a minelor de cupru în a doua jumătate a anului a fost în creștere. De obicei, PRODUCȚIA DE CUPRU ESTE PURT INFLUENȚATĂ DE CHELTUIELI DE CAPITAL, care țin pasul cu prețurile cuprului sau întârzie cu un an, DAR, de obicei, este nevoie de patru până la cinci ani pentru a crește PRODUCȚIA din cauza ciclului lung de construcție. Ultimul fund de cupru a fost în 2016, dar momentul a fost amânat de pandemie. În prezent, controlul epidemiei globale a fost relaxat, eliberarea producției de cupru este de așteptat să reflecte treptat. Producția globală de cupru este relativ concentrată, marii mineri raportând unele scăderi în primul trimestru din cauza pandemiei, grevelor, întreținerii, protecției mediului, climei și calității minelor mai scăzute, dar cei mai mulți dintre acești factori au fost de scurtă durată. Deși unii mineri și-au redus previziunile privind producția de cupru pentru întregul an în rapoartele lor trimestriale, prognoza de creștere medie a producției a rămas la un nivel mai optimist de 6%. În 2021, producția globală de cupru a crescut cu 1,65%, în timp ce creșterea producției majorilor mineri a ajuns la 2,89%. Prin urmare, în 2022, rata de creștere a producției de cupru poate fi de 3,6-4 la sută .
Uitați-vă la capătul de topire: taxa de procesare și prețul subproduselor sunt sincronizate în sus, iar profiturile mari ajută capacitatea de producție. Taxele de procesare au crescut din a doua jumătate a anului 2021 din cauza așteptărilor crescânde pe piață cu privire la lansarea producției de cupru. În prezent, taxele TC/RC au fost la niveluri istorice ridicate. La sfârșitul lunii iunie, Joint Copper Feedstock Negotiating Group (CSPT) a organizat o întâlnire online pentru a stabili un preț orientativ de 80 USD pe tonă uscată pentru concentratul de cupru spot în al treilea trimestru al acestui an, comparativ cu 55 USD pe tonă uscată în aceeași perioadă trecută. anul, confirmând așteptările privind trecerea la o aprovizionare mai slabă cu cupru. În prezent, taxa de procesare a topirii de conversie este de aproximativ 2.500 de yuani/tonă, în timp ce costul de topire a cuprului în China este între 1.800 și 2.500 de yuani/tonă, ceea ce indică faptul că industria de topire a cuprului își îmbunătățește profitabilitatea. În plus, acidul sulfuric ca produs secundar se adaugă și la profiturile topitoriilor de cupru. Odată cu menținerea recentă a prețului acidului sulfuric la 900 de yuani/tonă, profitul întreprinderilor de topire a atins 3,000 yuani/tonă, ceea ce se află la un maxim istoric. În prima jumătate a anului 2021, producția de cupru rafinat a Chinei a crescut cu 3,68% față de anul trecut, din ianuarie până în mai, datorită profiturilor ridicate, în ciuda impactului raționalizării energiei și al altor factori.
Partea cererii
Cerere tradițională: sectorul energetic asigură o creștere majoră pentru piață, cu o redresare slabă a imobiliare care afectează cererea de aparate. În prezent, a doua jumătate a investiţiilor în infrastructură pentru a continua să forţeze există o mai mare certitudine. Potrivit statisticilor, din ianuarie până în iunie, volumul investițiilor în infrastructură finalizate a crescut cu 9,25 la sută de la an la an. Din perspectiva surselor de finanțare, se așteaptă ca cele două instrumente de politică incrementale propuse de ședința ordinară a statului să compenseze decalajul dintre venituri și cheltuieli cauzat de datoria specială din prima jumătate a anului și testarea normală a acidului nucleic. , iar infrastructura va menține în continuare o rată de creștere ridicată pe tot parcursul anului. În plus, 126,3 miliarde de yuani au fost investiți în rețelele electrice, care sunt foarte corelate cu cererea de cupru din aval. În ciuda menținerii unei rate de creștere anuală de 3,1%, din cauza impactului pandemiei, există încă o distanță mare față de ținta din acest an. Anterior, conform planului de investiții State Grid și China Southern Power Grid, ținta de investiții pentru acest an va ajunge la 625 de miliarde de yuani. Aceasta înseamnă că investiția medie lunară în a doua jumătate a anului va depăși 70 de miliarde de yuani, o creștere semnificativă față de aceeași perioadă a anului trecut. Iar creșterea investiției în alimentarea cu energie se va concentra în principal pe energia eoliană, fotovoltaică și alte aspecte legate de energia nouă. Autorul, conform datelor istorice și combinat cu noua prognoză incrementală a plăcilor de energie, în acest an este de așteptat ca cererea de plăci de alimentare să crească cu 1 milion - 1,3 milioane de tone.
În ceea ce privește autovehiculele, deși politicile de stimulare sunt frecvente, efectul de conducere real al politicilor de stimulare a consumului de automobile asupra producției și vânzărilor este slăbit an de an din perspectiva efectului de promovare al politicilor anterioare. În plus, în iunie, rata de creștere anuală a producției de automobile a revenit la 26,8 la sută, dar rata de creștere provine în principal de la vehiculele cu energie nouă, iar în prezent sprijinirea achiziției și utilizării vehiculelor cu energie nouă este o modalitate eficientă de stabilizare. și extinde consumul de automobile și asigură buna funcționare a industriei. Prin urmare, politica de stimulare este încă axată pe vehiculele cu energie nouă, principala creștere a cuprului folosit în mașini în acest an va veni în continuare din energie nouă.
Din punct de vedere imobiliar, în prima jumătate a acestui an, suprafața vândută, zona nou începută, suprafața în construcție și suprafața finalizată, toate au scăzut semnificativ. Din perspectiva cererii rezidenților, rata de pârghie a rezidenților chinezi a fost apropiată de nivelul țărilor europene și americane și, cu condiția ca politica „locuințe, locuințe și fără speculații” să nu se fi schimbat, sfârșitul vânzărilor poate să fie îmbunătățite semnificativ în a doua jumătate a anului. O redresare slabă a locuințelor va afecta și sectorul electrocasnicelor, construcțiile și electrocasnicele probabil vor folosi mai puțin cupru în acest an decât în trecut.
Cerere nouă de energie: creșterea cererii este relativ semnificativă, dar proporția totală este limitată. Pe termen mediu și lung, cererea de cupru în noul sector energetic va continua, dar suportul pozitiv marginal pentru prețuri scade. Motivul principal este că piața a crescut rata de creștere a noii industriei energetice, iar prețul cuprului a răspuns pe deplin la aceasta, cu o creștere limitată a prețului. Luați ca exemplu industria energiei eoliene cu cea mai mare cantitate de cupru, noua energie eoliană instalată în acest an este de așteptat să atingă 60 GW, noua capacitate instalată din ianuarie până în mai a ajuns la 10,82 milioane kW, iar volumul rămas nefinalizat este de 49,18 milioane. kW. Acest lucru se compară cu 39,78 GW instalați din iunie până în decembrie anul trecut, ceea ce înseamnă că rata de creștere a energiei eoliene noi instalate în a doua jumătate a anului a fost de numai 23,63%, cu mult sub creșterea de 60,5% față de anul trecut în februarie și ușor. mai mică decât rata de creștere pe tot anul. Prin urmare, deși noua placă de energie va menține în continuare cererea mare de cupru, dar profitul său marginal din creșterea prețurilor sa slăbit treptat.
În plus, deși cererea incrementală a noului sector energetic este relativ semnificativă, proporția sa în cererea de cupru din aval este relativ limitată. Se estimează că cererea de cupru în sectorul energetic nou va ajunge la 1,41 milioane de tone în acest an. Printre acestea, 350,000 tone de energie fotovoltaică, 470,000 tone de automobile și 590,000 tone de energie eoliană. Noua energie reprezintă doar 10% din cererea anuală de cupru de aproximativ 14 milioane. Odată cu încetinirea creșterii cererii, impactul asupra prețurilor cuprului a scăzut treptat.
Sugestii de politici
În funcție de situația de consum a câmpurilor tradiționale și a noilor câmpuri energetice, din cauza cererii tot mai mari de cupru în sectorul energetic și a noilor industrii legate de energie, consumul intern de cupru va continua să crească în acest an. Cu toate acestea, creșterea va fi relativ limitată, ponderată de sectoarele imobiliare și de electrocasnice, ceea ce face dificilă acoperirea împotriva unei scăderi a cererii de peste mări.
Din perspectiva ofertei, producția minelor de cupru este de așteptat să fie eliberată în continuare în a doua jumătate a anului, iar rata de funcționare a topitoriilor interne va rămâne ridicată pe fondul profiturilor mari. Marja globală a ofertei la oferta internă de cupru și structura cererii slabe se va schimba de la un echilibru strâns la un mic excedent. Cifrele publicate de International Copper Study Group (ICSG) sugerează că surplusul global de cupru se va extinde în continuare în a doua jumătate.
Din punct de vedere macro, în prezent, creșterea ratei Rezervei Federale există o accelerare suplimentară a posibilității. În contextul înăspririi rapide a lichidității globale, așteptările inflaționiste în scădere în Statele Unite au fost însoțite de așteptări crescânde privind o recesiune globală, care a afectat prețurile metalelor neferoase.
În termeni absoluti, deși prețurile cuprului au scăzut cu aproximativ 26 la sută de la vârful lor de data aceasta, ele sunt încă peste media lor și, în comparație cu istoria, trei runde de scăderi drastice ale prețurilor cuprului din 2007 au scăzut cu 66 la sută, 54 la sută și 35 de procente. la sută, respectiv. În comparație, cele trei runde anterioare de scăderi au durat 1,5, 4,5 și, respectiv, 2,5 ani. Prin urmare, indiferent de timp sau din perspectiva analizei spațiale, prețurile cuprului mai au loc să scadă.
Prin recenzie, autorul consideră că această rundă de creștere a prețului cuprului a trecut prin trei etape. Principalii factori sunt etanșeitatea ofertei cauzată de pandemie, politica globală de relaxare pentru promovarea cererii și inflația ridicată cauzată de lichiditate pentru a susține prețurile mărfurilor. Cu toate acestea, cei trei factori de mai sus dau acum semne de slăbire sau de întoarcere, macro suprapusă condusă în scădere, nu exclude posibilitatea ca prețul cuprului să scadă la nivelul începutului anului 2020 (47000-50000 yuani/tonă).
